Au XIXe siècle, le système de l’étalon-or se met en place par la pratique, sans traité. Chaque monnaie est définie par rapport à un poids en or et les billets peuvent être convertis en or. Ce système a eu pour effet d’engendrer une grande stabilité des changes et d’avoir permis un décuplement des échanges internationaux entre 1880 et 1914.

La Première Guerre Mondiale met ce système à terre. Le cours de monnaies est forcé (la convertibilité est supprimée), inflation, croissance des dettes publiques, transformation de l’économie en économie de guerre, pénuries, etc.

Après la Première Guerre Mondiale, excepté aux USA, l’inflation persiste, l’économie reste en grandes difficultés. Pour ces raisons, n’ayant plus la confiance, la Livre Sterling ne peut plus jouer le rôle qu’elle tenait avant guerre dans les échanges internationaux. Néanmoins les principaux pays vont tenter de revenir à un système d’étalon-or. C’est relativement facile pour les USA (qui possèdent 30% des réserves d’or mondial), mais très difficile pour l’Angleterre (1925) et la France (1928, Franc Poincaré), et toujours très coûteux socialement en raison des politiques d’austérité.

10 avril-19 mai 1922 Conférence de Gênes pour rétablir l’ordre monétaire après la Première Guerre Mondiale : adoption du Gold Exchange Standard. Le dollar, indexé sur l’or, est reconnu comme monnaie de réserve et devient un moyen de règlement international, mais on ne peut se procurer des Dollars qu’en exportant vers les USA, et ceux-ci mènent une politique protectionniste, ce qui engendre un manque chronique de Dollars pour le commerce international, le "Dollar gap".

septembre-octobre 1929 Début de la Grande dépression, qui est une crise de surproduction (24 octobre « jeudi noir » première panique, 29 octobre « mardi noir » 16,4 millions de titres échangés).

Pendant les années 30 De nombreuses dévaluations compétitives ont lieu. Elles étaient l’arme principale des pouvoirs publics lorsque les mesures internes ne suffisaient pas à relancer la demande et à créer des emplois. Par exemple :

septembre 1933 Fin de la convertibilité de la Livre et sa dévaluation de 30% ;

26 septembre 1936 Dévaluation de 30% du Franc français ;

janvier 1934 Fin de la convertibilité du Dollar et du Yen.

1939-1945 Seconde Guerre Mondiale. A la fin de la guerre, les USA détenant 75% des réserves d’or mondial, avec un système économique et des infrastructures en parfait état, connaissent des conditions exactement inverses aux autres pays, notamment européens et le Japon, qui n’ont presque plus de réserves d’or et des infrastructures ainsi que des usines ravagées par la guerre.

1er-22 juillet 1944 Conférence de Bretton Woods Mise en place d’un nouveau système monétaire et financier international, devant éviter l’instabilité de l’entre-deux-guerres. Les participants obtiennent des accords pour un système de change fixe, pour le contrôle des changes, pour limiter l’activité des institutions bancaires et financières, pour créer le Fonds Monétaire International et la Banque Mondiale.

Mais une divergence d’importance se fait jour entre Keynes (GB) et White (USA) : le premier soutient un système monétaire éliminant l’or, grâce au Bancor, défini par un ensemble de monnaies, le second défend un rôle privilégié pour le Dollar. C’est la thèse américaine qui s’impose et avec elle la principale cause du désordre monétaire actuel.

1947 (5 juin) Discours de Harvard du général Marshall (ministre des affaires étrangères USA) sur l’aide à l’Europe, pour lutter contre la misère, « meilleure alliée de Staline ». 27 milliards de Dollars, de l’époque, seront versés à l’Europe et au Japon : 21 sous forme de dons, 6 sous forme de prêts. Ces Dollars sont pour ainsi dire les premières "xénodevises", c’est-à-dire des devises hors du territoire où elles sont émises et donc hors de portée des lois qu’elles devraient respecter selon les exigences du traité de Bretton Woods.

Années 50
 les soviétiques voulant faire fructifier leurs Dollars ailleurs que sur le marché financier américain, les placent dans des banques européennes (v. "Banque commerciale pour l’Europe du Nord") et vont initier la technique des xénodevises dites "eurodollars" (c’est-à-dire des Dollars dans des banques européennes) ;
 première création massive de Dollars qui se répandent hors des USA ; les Occidentaux protestent ; John Conally, secrétaire d’Etat américain au trésor : « le Dollar, c’est notre monnaie, mais c’est votre problème ! » ; après le "Dollar gap" (manque de Dollars) de l’entre-deux-guerres, c’est le problème inverse qui se fait jour : un excès de Dollars est en circulation ;
 Ã  la fin de la décennies, les USA détruisent une partie des billets en circulation en restituant une partie de l’or en réserve.

Années 60
 la sortie de Dollars hors des USA s’accentue pour 3 raisons principales :
a. investissements massifs des firmes multinationales américaines, notamment en Europe ;
b. la "réglementation Q", qui limitait la rémunération des capitaux, incitant les offreurs à rechercher un meilleur rendement hors des USA ;
c. le financement de la guerre du Viêt-nam.

15 août 1971 Les États-Unis (président Nixon) abandonnent unilatéralement la convertibilité du dollar en or et rompent de ce fait le traité qu’ils avaient signé avec le reste du monde à Bretton Woods.

18 décembre 1971 Accords de Washington établissant des parités fixes entre les devises et des marges de fluctuation.

1972-73 Accord entre l’Arabie Saoudite et les Etats-Unis soutenant le règne de la Maison des Saoud qui, en échange, n’accepterait que le Dollar US comme monnaie de paiement pour leur pétrole, le reste de l’OPEP les suivant.

13 février 1973 Nouvelle dévaluation du Dollar de 10 %.

4 ou 19 mars 1973 Mise en place du système des changes flottants.

mai 1973 Des banques privées commencent à s’engager dans des activités internationales (notamment spéculatives sur le marché des changes). Plusieurs dépôts de bilan suivront.

6-25 octobre 1973 Guerre du Kippour.

17 octobre 1973 « Premier choc pétrolier » : les pays arabes de l’OPEP, réunis au Koweït, annoncent un embargo sur les livraisons de pétrole contre les États « qui soutiennent Israël ». Cette décision va engendrer la production encore plus massive d’Eurodollars (également appelés "pétrodollars").

23 décembre 1973 Réunion de l’OPEP à Téhéran qui annonce une nouvelle hausse des prix ; cela correspond à un quasi quadruplement en 3 mois. Toujours plus de pétrodollars en circulation.

1er janvier 1974 Les USA abrogent l’Interest equalization tax, ou taxe de péréquation, instaurée en 1963, qui avait causé la naissance d’un euromarché à Londres et accéléré la sortie de capitaux hors du pays. Cette abrogation marque la fin du contrôle des mouvements de capitaux.

7-8 janvier 1976 Accords de la Jamaïque : ils mettent un terme définitif au système monétaire de parités fixes ajustables (régularisation de la décision du 19 mars 1973) et remplacent l’étalon-or par les droits de tirage spéciaux (DTS).

septembre 1978 Emeutes à Téhéran et début du deuxième choc pétrolier, renforcé après septembre 1980 par la guerre Irak-Iran : le prix du pétrole sera multiplié par 2,7 entre la mi-1978 et 1981. Toujours plus de pétrodollars en circulation.

27 octobre 1978 Entrée en vigueur aux États-Unis de la loi qui reformule les objectifs de la banque centrale américaine en matière de politique monétaire (taux de chômage minimum, lutte contre l’inflation, taux d’intérêt à long terme peu élevés).

13 mars 1979 Création du Système monétaire européen (SME).

3 mai 1979 Margaret Thatcher gagne les élections législatives au Royaume-Uni. Elle mènera des politiques inspirées des "néo-libéraux" (Hayek, Friedman...) : réductions des dépenses publiques, baisses massives des impôts, démantèlement du Welfare State, politique agressive de hausse des taux d’intérêt (souvent à deux chiffres), ouverture aux capitaux étrangers (Darwinisme industriel).

octobre 1979 Forte hausse des taux au jour-le-jour du marché monétaire américain, pour, au prix d’une sévère récession, mettre un terme à la forte inflation des années 1970.

13 août 1982 Le Mexique, dans l’impossibilité de payer sa dette déclenche la grave crise (bancaire) mondiale de l’endettement des PVD (dette des pays du Tiers Monde).

mai 1985 Pierre Bérégovoy lance la première émission d’Obligations assimilables du Trésor (OAT).

27 octobre 1986 En Grande-Bretagne, libéralisation en profondeur des marchés financiers, dite Big Bang.

21 septembre 1996 Accord sur le « Pacte de stabilité » européen ou « super-Maastricht ».

voir la chronologie de Wikipedia